5月美銀美林經理人調查報告顯示，全球大型基金操盤手樂觀情緒，達到2021年11月以來的高點，主要受到降息預期激勵，而非企業獲利所帶動。經理人持續拉高股票部位，配置比重由淨31%加碼，上升至淨41%加碼；就產業別而言，淨加碼程度最高的分別為醫療、科技。 

綜合彭博資訊等外電新聞援引5月份美銀美林經理人調查報告顯示，8成經理人預期下半年將啟動降息且預估未來一年降息2次以上，並認為未來一年經濟不會陷入衰退，因此持續加碼股票。對美股及科技股分別攀升至淨12%及淨25%的加碼，對日股及歐股則分別有淨20%及18%的加碼，對銀行股維持淨5%加碼。

經理人仍認為價值股表現將優於成長股，但大型股表現將優於小型股。

此外，有超過5成的經理人表示財政政策「刺激過度」，顯示政府支出帶來的「順風」已達到高峰。

此外，經理人對債券配置上升7%，而對高品質債的看好度較上月有所提升。

就風險面而言，本月高通膨仍為經理人最關注的尾端風險，其次為地緣政治惡化及經濟硬著陸。

就交易面而言，做多科技七雄為最擁擠交易，看多美元則擠下放空中國股票居次。

以上資料依據彭博資訊，五月份美銀美林經理人調查於5/3~5/9進行，對管理6420億美元資產的245位經理人進行調查。

富蘭克林證券投顧建議採取股債兼備、區域及類股多元分散的配置策略穩中求進，透過靈活配置的美國平衡型及精選收益複合債券型基金，網羅多元收益策略。

股票方面，全球主要股市本波反彈後已重新站回各期均線之上，即將挑戰歷史新高，展現強勁的多頭氣勢，尤其近期盤面呈現健康的類股和區域輪動，有助多頭行情走得更加長遠，建議投資人採取多元布局策略，以逸待勞避免落入顧此失彼的狀況，建議採取創新成長(科技/生技)、淨零轉型(基礎建設/公用事業/氣候變遷)，並且藉由日本及/印度股市增加投資組合的地域分散性。

富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人桑娜．德賽表示，團隊預期未來就算降息也將是短而淺的循環，推測十年期公債殖利率約處4.25%~4.75%區間。目前殖利率水準接近公平價值，團隊也已由過去減碼存續期間到中立，到近期的稍微增持以因應。
 

美股4月一波拉回修正，跌至半年線位置，市場一度悲觀，認為多頭派對已經結束，沒想到5月再度展開攻勢，如今包括道瓊指數、那斯達克指數、S&P500指數都已再創歷史新高，只剩費城半導體還沒突破，整體來看，美股多頭氣勢，讓投資人喜出望外。

美國最新4月通膨數據降溫，再度強化市場對聯準會今年降息2碼的預期，帶動美股屢創新高，保德信指出，美國經濟動能強於市場預期，配合通膨放緩，讓各券商看好美股行情潛力，進而上調美股S&P500指數年底目標價，最高上看5600點。

以目前S&P500指數來到5308點計算，距離華爾街各大券商最樂觀的目標價，大概還有5.5％的上漲空間。

 

PGIM Jennison美國成長基金產品經理彭子芸表示，從今年各券商對於S&P500預估點位來看，有持續推高的趨勢，以目前的高標最高點位分析，今年初券商看到5200點，而最新的預估值已上調至5600點，反映出市場對於美國經濟基本面堅實、企業獲利看升，在本益比仍處於合理區間評估，美股即使創高，依舊有續揚的本錢。

彭子芸說明，美股指數於4月下旬一度跌破季線，主要反映財報公布，以及市場對聯準會貨幣政策方向的不確定性，不過看好美國經濟數據仍佳，經濟不著陸機會提升，且產業目前庫存去化進入循環尾聲，加上新接訂單止跌回升，讓外界給予企業獲利上調的空間，旋即推升美股自低檔快速反彈，甚至屢創高點。
研究機構預估，今年美國整體企業獲利年增率將達8%，其中通訊、資訊科技、健康醫療及非核心消費四大產業，有望繳出優於整體產業的亮眼數據，分別達14%、14%、13%、10%的成長率。

除了企業獲利表現令市場驚豔，彭子芸進一步分析，美國就業市場持續強勁，4月失業率仍位於長期低位3.9%，此外，反映消費市場前景的密西根消費者信心指數自2022年6月的底部穩步回揚，顯示強勁就業市場與正向消費前景為美國注入擴張動能。

看好美股多頭續航力強，彭子芸建議，投資人不妨透過評價分析，專注企業獲利與股票溢價空間的選股邏輯，聚焦配置於具市場定位優勢、議價能力、強勁營收成長的美國龍頭類股，並著重於科技、非核心消費、通訊服務與醫療保健四大產業趨勢，搭上美股停止升息後的多頭列車。
 

520即將到來，也代表蔡英文總統8年任期即將落幕，證交所今天統計過去8年台股表現，寫下8大亮點，自2016迄今累計漲幅155.5％，今年以來漲幅18.8％，都居亞洲之冠，並於全球主要市場名列前茅。

證交所指出，臺灣資本市場寫下八大亮點，首先，截至5月16日，加權指數漲至21304.26點、締造史上新里程碑，較2015年底上漲155.5%，近四年、2024年來分別上漲77.6%、18.8%，領先全球主要證券市場。上市公司市值顯著成長至67.8兆元，較2015年底大增近1.8倍，與2019年底相較增加86.2%，相對國際市場表現突出。

其次，臺股2016年起陸續推出訊息面暫停交易、當沖降稅減半、逐筆交易、冷門股造市者等新制，帶動日均值從2015年922億元，大幅成長3.4倍至今年前四月4031億元，為歷年新高。外資持股市值比重由2015年底38.55%，成長至2024年4月底42.65%，成交金額占比也從2015年28.4%成長至32.4%。

第三，為落實普惠金融，自2017年推出股票及ETF定期定額投資，2020年增加盤中零股交易，最新開戶數1277萬人，占總人口數54%，相較2015年約40%大幅成長。其中，20-30歲年輕族群開數占該年齡層更從2015年約25%，成長至約5成。

第四，致力商品創新發展，帶動ETF高速成長，至2024年第1季，臺灣ETF資產規模在亞洲僅次於日本、中國，較2015年成長21.3倍，且優於全球成長3.3倍；臺灣ETF發行檔數成長5.6倍，也較全球成長1.4倍高出許多。至2024年5月10日，上市ETF檔數共159檔，資產規模約2.5兆元，受益人數則超過960萬人。

第五，為孵育新創獨角獸，證交所2021年推出臺灣創新板，結合一般板，完善新創企業多層次籌資管道。臺股IPO家數也穩健成長，2023年申請上市家數為近10年新高，籌資金額更寫下歷史最高，較全球主要市場衰退為佳。

第六，打造新經濟產業聚落與新護國群山，證交所2023年除新增上市公司產業類別外，推出強化生技產業發展策略，並由指數公司發布新經濟指數，持續推動數位雲端、綠能環保及生技醫療三大產業成長。截至2024年4月底，上市新經濟市值突破1兆元，生技產業市值突破6000億元。

第七，接軌國際永續揭露準則，提升臺灣資本市場永續競爭力有成，在亞洲公司治理協會(ACGA)公布的CG WATCH成績逐年提升，2023年臺灣在12個亞洲國家排名第3，歷年來最佳，更在國際知名新興市場永續指數權重均名列前茅。

最後，引領企業創造永續價值，證交所與國發基金共同成立的臺灣碳權交易所2023年12月推出國際碳權交易平台，為支持產業實現碳中和目標邁出重要一步，預計今年下半年推動國內減量額度交易平台。

暌違近8年，又有日股ETF即將問世！復華投信將募集日本護城河優勢龍頭企業ETF(簡稱：復華日本龍頭，股票代號00949)，是國內首檔聚焦產業龍頭的日股ETF，成分股篩選採納巴菲特「護城河優勢」投資哲學，從四大熱門投資主題精挑30檔股票，包括全球最大的汽車商豐田Toyota、全球遊戲業巨頭任天堂等等。

復華日本龍頭ETF(00949)經理人劉昌祚指出，「護城河優勢」是股神巴菲特率先提出，也就是企業應擁有競爭對手難以模仿或超越的優勢，能夠長期對抗同業競爭，這也是00949取名為日本護城河優勢龍頭企業ETF的原因。

劉昌祚指出，00949追蹤指數為「NYSE FactSet日本護城河優勢龍頭企業指數」，是從東證掛牌2100多檔股票中，以市值、流動性、FactSet的RBICS產業分類資料庫及計萬權重層層篩選，同時需通過「日本以外的海外營收占該公司總營收比重超過25%、海外客戶數量占該公司總客戶數量超過50％」2項全球競爭力指標，以彰顯入選的成分股在市場上具有絕對的品牌及產業競爭優勢。

「00949只挑各產業前3名的企業！」劉昌祚表示，成分股涵蓋巴菲特近年極加碼的五大商社、重返榮耀的半導體、具全球競爭優勢的製造業龍頭，及內需消費等目前日股最具投資吸引力的投資主題。

根據彭博資訊統計，NYSE FactSet日本護城河優勢龍頭企業指數，近5年累積報酬達151％，優於日經225指數、東證報酬指數的102％、88％，年化報酬率約20％，也優於後兩者的近15％、13％，報酬風險比1.1，也高於後兩者的0.8。

根據ICE資料顯示，NYSE FactSet日本護城河優勢龍頭企業指數前10大成分股，包括全球第一大車企豐田汽車、電子及影音娛樂巨擘索尼、全球第三大半導體設備廠東京威力科創、日本第一大商社三菱商事、日本第一大綜合電機製造商日立、全球遊戲業三大巨頭之一任天堂、日本第一大人力資源公司瑞可利、日本第二大商社三井、亞洲第一大服裝公司迅銷(Uniqlo母公司)、日本第一大製藥公司武田製藥，今年來股價表現多優於日股大盤。

日股此波多頭自去(2023)年第2季起漲，今年漲勢延續中，投資人可能擔心，此刻進場買日股，會不會太貴?復華投信新金融商品部副總廖崇文反問：「現在哪個市場沒有創新高？美股、台股通通創新高！」，他進一步分析，1989年12月迄今，台股上漲115％，反觀日股的東證指數，還沒回到當初高點，距離還有5.5％，日股的另一個主要指數日經，原本的歷史高點39000，今年3月已經被突破，衝破4萬點，之後拉回，目前距離新高點，大約還有5.5％。

廖崇文再從本益比角度分析，以日股東證指數為例，現在東證指數本益比16.5倍，1989年時卻高達60-70倍，現在本益比遠低於1989年，也低於主要股市，例如美國那斯達克指數今年約42.1倍，台股約23.1倍。

廖崇文指出，弱勢日圓挹注日本企業出口競爭力，提升龍頭企業獲利，薪資成長年增率、消費者物價數，創2000年以來新高，加上觀光客爆買，帶動旅遊與內需消費有感復甦。政策面，東證60年大改革，2026年淨值比（P/B）持續低於1的公司，將面臨退市風險，將促進日企轉骨，並提高企業增發股利與回購股票意願，帶動股價表現。

此外，日本亦是中美科技戰的地缘政治受益者，帶動日本半導體復興，並投入設備及股市投資；加以日本個人儲蓄帳户(NISA)新制上路，大幅提升免稅額度及免稅期間，推估日本國人目前持有現金餘額1千兆日圓，若10％投入股市，將增添百兆資金活水。

投資人也關心，日圓如果持續貶值，00949有匯率風險嗎？有避險規劃嗎？廖崇文表示，日圓兌美元目前貶值到150～160左右，日本央行不可能容忍日圓大幅貶值，此刻避險反而增加成本，必要性不高，因此採取自然避險，不會特別避險。
 

全球公用事業類股自3月以來終於補漲反攻，以道瓊公用事業指數為例，迄今漲幅達12.9％，讓逢低進場投資相關基金的人欣喜不已，第一金全球水電瓦斯及基礎建設收益基金經理人林志映指出，受惠AI應用增加後，資料中心的電力需求也會大幅提升，AI對公用事業與基礎建設的依賴度越來越大，觀察第二季起，用電量及天然氣等庫存回補啟動，電價及獲利展望可望持續轉佳，公用事業已擺脫投資氣氛最差的階段，目前評價仍被低估，補漲空間大。

林志映指出，公用事業與基礎建設等防禦類股，提供穩健收益，長線投資甜蜜點浮現，評價在10年來低點的公用及基礎建設類股，隨歐美升息循環止步、即將進入降息循環，股價出現落後補漲，獲利也見谷底翻揚。

林志映說，公用事業股具備較低波動特性，又擁有穩定現金流，與固定股息配發等特性，對於滿手AI、科技股的投資人而言，可作為資產配置、攻守兼備的優選。

此外，從近期市場的趨勢觀察，林志映分析，公用事業後市具備5項投資利多支撐，像是：AI應用，帶動佈建投資與電力、水力需求；美國大選11月到來，兩黨候選人端出清潔能源政策是基本配備；公用事業財報轉佳、評價低估，補漲行情可期；還有包括花旗、摩根士丹利與高盛等專業投資機構看好公用事業、基礎建設事業的投資前景，助攻股價長期表現。

林志映認為，公用基建股轉強指日可待，同時有機會出現落後補漲行情，當利率環境轉變時，長線資金就會流向息收較高的防禦型產業，有助提高公用基建類股下檔防禦能耐及向上攻擊空間。

林志映指出，目前MSCI公用事業類股預估本益比約16倍，仍處2015年以來的低檔區；不過，近期整體產業對於未來一年的獲利預估，上修比率持續攀升，由於防禦型的公用事業類股，在過去一年多來，表現較科技成長股落後，隨評價回升、獲利上揚，補漲更具備動能。

林志映指出，第一金全球水電瓦斯及基礎建設收益基金，是國內少數專注投資於水電瓦斯這類高品質股息的基金，主要投資歐美水電瓦斯類穩定收益企業，這些公司每年提供穩定的配息，歷年二、三月及六、七月為產業除息旺季，基金操作上會積極參與除息、填息行情，並搭配換股操作，以提高資本利得及收息水準。

林志映建議，公用事業與基礎建設產業適合搭配穩健的投資策略，採取定期定額投資方式，以作為投資人退休理財、風險耐受度低的核心資產配置，追求長期穩定現金流及資本利得成長機會。

公用事業、基礎建設基金，先前漲勢落後，也成為法人關注建議的投資方向（如下）

►2024/2/17  降息佈局策略！公用事業類股過往統計有玄機　法人看好基建基金

►2024/2/14  基礎建設、公用事業配息旺季到！法人看好防禦＋成長特色　建議佈局卡位
 

如今落後補漲行情降臨，對於逢低進場的投資人來說，耐心等待，終於等到開花結果。

台股今天又創歷史新高了，盤中最高來到21308點，收盤仍上漲161點，以21147點做收，同樣是歷史收盤新高價，也是首度站上2萬1千點大關。

明晟(MSCI)公司今天也公布了第2季相關指數調整，台股在全球標準型指數(MSCI ACWI)權重上升0.01個百分點，新興市場指數(MSCI EM)權重下降0.02個百分點，亞洲(日本除外)指數(MSCI AC Asia ex Japan)權重上升0.03個百分點，調整後權重分別為1.74%、17.07%及19.95%，也就是2升1降，將於6月3日開盤生效。

個股部分，MSCI台灣指數成分股本次新增奇鋐、華城；刪除南電、譜瑞-KY、力積電，改為小型指數成分股。但從股價來看，奇鋐、華城今天股價並未上演慶祝行情，反而開高走低，下跌做收；至於南電與譜瑞-KY則是開低走高，上漲做收，只有力積電是下跌，但以上個股的收盤漲跌幅度都不大。

證交所表示，調整前後的權重差距僅代表成分股變動後，台股在調整基準日的權重變化，不代表台股資金的流向。

PGIM保德信科技島基金經理人黃新迪指出，距離520總統就職僅剩下兩個交易日，從歷年統計來看，520之後台股上漲機率仍高，且自2012年以來該趨勢益發鮮明，若統計2012年以來三次總統就職典禮後的台股走勢，後一周平均上漲1.43%、後一月平均漲幅擴大至4.72%，後一季漲幅平均可繳出9.04%的表現，顯見520後不僅多方持續佔上風，亦開始反映下半年旺季題材。

黃新迪分析，雖然第二季向來為傳統淡季，不過目前美股四大指數重回多頭排列，台股多方也強勢跟進，表現居亞股之冠，且看好第三季成長動能將加速，未來還有AI PC、降息預期等題材，讓今年第二季來加權指數強勢上漲4.2%；此外，今年的上市企業盈餘正式由衰退轉為成長，帶動本益比自低檔向上擴張，在AI應用的加持之下，台股相關供應鏈率先受惠，2025年企業獲利有望進一步揚升，推升本益比續揚。

黃新迪表示，目前市場在等待AI指標股輝達下週的財報數據，而其他美股科技巨頭財報大致已公布，預料短線回歸台股基本面，且時間進入法說會高峰，將以個股表現為主。